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均勝電子:智能駕駛國內領先供應商,期待協同效應發揮

放大字體  縮小字體 發布日期:2017-04-20  浏覽次數:1004
核心提示:事件:近日公司公告年報,2016年全年營收185.5億元,同比增長129.5%,歸母淨利潤4.5億元,同比增長13.5%。公司公布一季度業績預告,預計2017年第一季度歸母淨利潤同比增長70%-80%。
     事件:近日公司公告年報,2016年全年營收185.5億元,同比增長129.5%,歸母淨利潤4.5億元,同比增長13.5%。公司公布一季度業績預告,預計2017年第一季度歸母淨利潤同比增長70%-80%。公司公告將其工業自動化業務出售給控股股東。此外,公司以4.43億元增資汽車電子子公司。公司籌劃設立出資2億元參與設立財産保險公司。
 
    宏觀經濟下行大額並購做大公司規模,一次性費用導致業績低于公司預期。不考慮並購,2016年公司內生性營收90.9億元,同比增長13%。因並購項目支付財務費用、管理費用合計約3.1億元,此外合並公允價值分攤0.62億元,KSS、TS一次性費用大幅增加導致均未完成盈利預測目標。
 
    KSS新增訂單近50億美元,研發中心、産能大幅擴張。2016年KSS實際完成歸母淨利潤3.8億元人民幣,完成盈利預測的86.3%,因並購相關一次性費用、墨西哥比索對美元貶值。2016年KSS累計新增訂單近50億美元,其中超過4成來自亞洲,將于2018年下半年開始交付。
 
    TS全面整合與擴張,新增20億美元訂單。TS並入普瑞事業部成立車載互聯事業部PCC,PCC完成歸母淨利潤8136萬,完成預測盈利的88.1%,主要因新增研發人員等。PCC2016年累計新增訂單超過20億美元。2016年PCC毛利率11.9%,相比2016H毛利率8.3%提升明顯。
 
    擔憂同業競爭出售智能制造業務,增資汽車電子業務、擬發起設立保險公司。主要客戶博世、大陸等擔憂KSS的同業競爭,導致新訂單獲取難度加大,公司擬以不低于1.3億歐元出售給母公司。此外,公司公告以4.43億元增資汽車電子子公司,另擬于2017年發起設立保險公司。
 
    智能駕駛國內領先供應商,期待協同效應發揮,維持“增持”評級。2016年因並購相關的一次性費用,公司業績低于此前承諾。但考慮到通過收購擁有完整的駕駛艙電子和安全産品解決方案,在細分領域達到全球一流水平,成爲軟硬件融合的系統級供應商,期待後續的整合和協同。2017-2019年公司EPS分別爲0.99/1.36/1.54元,維持“增持”評級。
 
    風險提示:客戶開拓不力
 
 
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